印度央行流动性注入遇阻 外汇干预抵消宽松效果 重点聚焦

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印度央行（RBI）近期通过分阶段下调现金准备金率（CRR）释放流动性的举措，实际效果显著低于预期。据现有信息显示，尽管央行已实施半数降准计划，银行体系流动性仍面临紧缩压力，短期利率上行风险加剧。

今年6月，印度央行宣布将在9月至11月期间分阶段下调现金准备金率共计100个基点，预计向银行体系释放约2.5万亿卢比流动性。然而，多位分析师指出，截至目前，实际释放的流动性规模仅约为1.25万亿卢比，远低于原定目标。

分析认为，流动性注入效果受限的主要原因在于外部因素对资金的吸收。一方面，印度央行在外汇市场的干预操作——包括美元抛售行为——回笼了部分本币流动性；另一方面，外汇远期合约集中到期，亦对国内银行体系形成显著抽水效应。有分析师明确表示，本轮降准甚至未能完全抵消外汇远期合约到期所带来的流动性收缩影响。

按照常规机制，下调现金准备金率应释放银行存放于央行的法定准备金，从而缓解银行间市场资金紧张状况，并对短期利率形成下行压力。但实际情况显示，尽管准备金要求已下降，银行体系在上月曾短暂陷入流动性赤字状态，反映出市场资金面依然偏紧。

目前，印度央行已按计划完成50个基点的现金准备金率下调，剩余50个基点预计将在11月前实施。但鉴于当前流动性传导机制受阻，市场关注后续政策是否足以有效缓解短期利率压力。